【金融分析】伽玛压力加剧黄金数十年来最大跌幅

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据埃及金字塔在线网站1月31日报道，黄金价格遭遇数十年来最大跌幅，期权市场的交易活动加剧了这一跌势。



据彭博中东报道，昨日黄金价格下跌超过12%，白银也创下有史以来最大单日跌幅，整个金属市场普遍遭到抛售。

一种被称为“伽玛压力”的现象可能是导致黄金价格进一步下跌的原因之一。当持有期权合约空头头寸的交易者为了维持投资组合的平衡，被迫在价格上涨时买入更多期货合约（或黄金交易所交易基金（ETF）的股票），并在价格下跌时卖出，从而导致伽玛压力的出现。

黄金价格承压

道富投资管理公司（State Street Investment Management）全球黄金及金属策略主管阿卡什·多希（Akash Doshi）表示：“我们目前看到的很可能是交易员对冲操作带来的伽玛压力。过去几周，投资者一直在建立多头头寸，推高短期期权价格。随着现货价格上涨势头加速，交易员的对冲操作很可能进一步推高了价格，导致价格以不均衡的速度飙升。”

他还补充道，在唐纳德·特朗普总统昨日宣布提名凯文·沃什（Kevin Warsh）担任美联储主席之后，这些走势中的一些可能会在本月底出现逆转。

SPDR黄金信托基金（SPDR Gold Shares ETF）昨日到期的合约数量庞大，行权价分别为465美元和455美元；同时，COMEX交易所3月和4月的期权合约也出现了大量交易，行权价分别为5300美元、5200美元和5100美元。

尽管技术指标显示金价持续疲软，但多希表示，鉴于“结构性和战术性因素仍然支撑着2026年的黄金配置”，这反而构成了一个买入良机。

期权交易员似乎并未完全撤出市场。SPDR黄金信托和iShares白银信托的一个月期隐含波动率依然居高不下。

黄金价格押注

值得注意的是，尽管昨日金价大幅下跌，但押注金价上涨的期权市场头寸实际上却有所增加。据芝加哥期权交易所全球市场衍生品数据分析主管曼迪·肖称，由于投资者争相买入看涨期权以押注金价反弹，SPDR黄金信托ETF的看跌期权和看涨期权之间的价差扩大。

在纽约商品交易所（COMEX），预期12月份金价将上涨至每盎司15,000美元/20,000美元的看涨期权成交量接近1,500份，而上周早些时候的成交量为5,500份合约。

SPDR黄金股票基金的看跌期权合约交易量也出现下滑，预计到2027年1月将下降至500/335，比例为1x3，成交量为13,000份合约，而此前的合约数量为39,000份，这可能反映出投资者采取了考虑到长期下跌可能性的投资策略。

【注】报道编译自阿拉伯语原文，仅供参考，请以原文为准。

编译：张爽